上汽通用五菱销量中高速增长的背后，是负债率攀升。

近日，上汽集团（600104.SH）发布的销量数据显示，2025年，上汽通用五菱销量达161.51万辆，同比增长20.52%。

长江商报记者注意到，上汽通用五菱2025年销量与巅峰期2017年相比，相差约53.5万辆。

而且，2025年的“金九银十”后，上汽通用五菱当年11月和12月销量分别为16.61万辆和17.96万辆，同比分别下降7.73%和31.29%，连续两个月下滑。

截至2025年上半年底，上汽通用五菱总资产达655.95亿元，净资产达96.85亿元，资产负债率达85.24%，这也是公司近年来负债率首次超过85%。

2025年销量达161.51万辆

上汽通用五菱的前身是1958年成立的柳州动力机械厂。20世纪80年代，公司转产微型汽车；到1998年，五菱微车年产销已突破10万台，跃居国内微车行业榜首。

2002年，上汽通用五菱正式成立，这也开创了汽车行业“中中外”合资模式的先河。合资之后，在上汽、通用和原柳州微车厂三方股东的支持下，上汽通用五菱不仅保留并发展了民族品牌“五菱”，还自创了乘用车品牌“宝骏”，同时具备了整车及核心零部件的完整研发能力。

目前，上汽通用五菱在国内已建成柳州河西总部、柳州宝骏基地、青岛分公司、重庆分公司四大生产基地，全国范围内的销售服务网点超过2800家。

近日，上汽集团发布的销量数据显示，2025年，上汽通用五菱销量达161.51万辆，同比增长20.52%，实现了中高速增长。

近期，上汽通用五菱官方发布的数据显示，2025年累计销量达163.5万辆，同比增长6.2%。其中，公司新能源汽车销量达100.01万辆，同比增长31.9%，新能源渗透率超过61%；海外出口26.69万台/套，同比增长18.6%，且连续十年保持增长。

显然，上汽集团和上汽通用五菱发布的数据并不相同。

一位汽车行业人士向长江商报记者表示，上汽集团和上汽通用五菱的“销量”统计口径不通，或许是统计的汽车终端销量和批发销量，虽有所差别，但均能体现出车企的销量水平。

由此，以下销量对比，均以上汽集团发布的公告数据为准。

长江商报记者发现，上汽通用五菱2025年的销量虽然上涨，但仍然不如巅峰期。

早在2013年，上汽通用五菱销量就已经达到160.06万辆，与2025年基本持平。

2015年，上汽通用五菱销量更是首次超过200万辆，达到204万辆。此后三年，公司销量均超过200万辆，并于2017年达到历史巅峰，为215万辆。

2019年，上汽通用五菱销量达166万辆，同比下降19.42%。此后又是一个三年，公司销量在165万辆上下徘徊。

2023年和2024年，上汽通用五菱销量分别为140.3万辆和134.01万辆，同比分别下降12.31%和4.49%。

2024年1月，吕俊成接班老将沈阳，成为上汽通用五菱的新一任掌门人，至今已有两年。

两年间，上汽通用五菱销量止跌回升，吕俊成可谓功不可没。

不过，综合来看，上汽通用五菱2025年销量与巅峰期2017年相比，相差约53.5万辆。

而且，长江商报记者发现，2025年的“金九银十”后，上汽通用五菱当年11月和12月销量分别为16.61万辆和17.96万辆，同比分别下滑7.73%、31.29%。

资产负债率首次超过85%

在销量上涨的同时，上汽通用五菱的资产负债率也在攀升。

2022年期末至2024年期末，上汽通用五菱总资产分别为579.54亿元、602.94亿元和569.81亿元，净资产分别为107.39亿元、99.61亿元和99.7亿元，资产负债率分别为81.47%、83.48%和82.5%。

截至2024年上半年底，上汽通用五菱总资产达601.77亿元，净资产达100.68亿元，资产负债率达83.27%。

截至2025年上半年底，上汽通用五菱总资产达655.95亿元，净资产达96.85亿元，资产负债率达85.24%，这也是公司近年来负债率首次超过85%。

2025年上半年，上汽通用五菱营业收入404.82亿元，同比增长23%；归母净利润5.76亿元，同比猛增近5倍。

值得注意的是，2025年上半年，上汽通用五菱销量达75.33万辆，同比增长32.15%。形象地看，公司上半年每销售一辆汽车仅赚765元。

当前，上汽通用五菱也在积极与华为合作。

2018年11月，上汽通用五菱与华为签署战略合作协议，开启了在工业互联网、云计算、5G技术等领域的探索之旅。

2019年3月，双方携手打造全球首个五位一体智能网联公开测试示范区，为智能网联技术的应用落地奠定了基础。

2025年，两者的合作迈入快车道：3月，双方共研的首款合作车型项目正式定点；4月，旨在孵化创新应用的车联网大模型项目启动；8月，合作从技术延伸至营销体系，宝骏营销学苑组织标杆门店深入研学华为，全面提升终端服务能力。

2025年9月，上汽通用五菱与华为举行“三智”深化合作签约仪式，宣布全面升级战略合作伙伴关系。

日前，上汽通用五菱与华为深化战略合作的首款旗舰车型——华境S，已正式登陆华为乾崑App。这标志着新车已顺利完成研发验证，全面进入面向用户的新阶段。

1月16日，上汽通用五菱汽车股份有限公司副总经理赵奕凡透露，华境S现在是宝骏的一个系列，但是华境必将成为上汽通用五菱的一个新的品牌。

据宝骏华境官方介绍，华境S落地国家领航级智能工厂，华境S是领航级智能工厂培育之后，上汽通用五菱与华为“三智”合作的首款集大成之作。

据了解，华境S的车型计划于2026年上半年上市，同时也是2026年首批搭载华为乾崑智驾ADS 4 Pro的车型。