一位坚定看涨美国股市的“大多头”发出最新警告称，美国股市形成人工智能（AI）泡沫的风险正在加剧，最近的事态发展让她愈发担心。

加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）美国股票策略主管Lori Calvasina曾多次驳斥了美国股市已陷入AI泡沫的说法。但她在最新发布的一份报告中，表达了其最新担忧，并附上了一张让她愈发紧张的图表。

下面的图表比较了标准普尔500指数中最有价值的10只股票的权重与这些公司在总净利润中所占的份额。

左图：黑线为前十大股票市值占比，蓝线为前十大股票净收入占比；右图为市值占比减去净收入占比的数值

正如Calvasina所指出的那样，这些股票在该指数中的权重最近达到了44%以上的新高。而根据加拿大皇家银行使用的数据，这是至少自1990年以来的最高水平。然而，这些公司在该指数所有成分股公司的总利润中所占的份额并没有完全跟上。

她进一步解释称，在标准普尔500指数最大的10家公司中，人工智能主题占据了很大比重。这些公司包括英伟达、Meta、博通、微软、亚马逊、谷歌母公司Alphabet、苹果和特斯拉。伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）是其中唯一一家没有直接大量涉足AI主题的公司。

可以肯定的是，这并不是一个新趋势。根据Calvasina的说法，至少自2021年以来，标准普尔500指数中最大的几家公司在该指数中的整体权重上升速度就超过了它们在盈利中所占的份额。

她指出，这在很大程度上是因为投资者愿意为更强劲的长期盈利增长预期支付溢价，尤其是自ChatGPT在2022年底掀起人工智能投资狂潮以来。

不过，在过去几个月里，这一差距扩大的速度加快了。最新数据显示，截至10月底，标普500指数成份股中最大的10家公司的净收入占该指数所有成份股公司总净收入的34.3%。这使得这些公司在标普500指数中的权重与其利润占比之差达到9.9个百分点，这与2000年3月（互联网泡沫）10.3个百分点的差距相差不远。

最后，Calvasina在报告中写道：“虽然我们基本上不同意股市正处于人工智能泡沫之中的观点，类似于TIMT泡沫，因为盈利基础更好，但我们确实认为这种风险已经增加。”

TIMT在这里指的是技术、互联网、媒体和电信。这个缩写单词经常被用来指2000年初达到顶峰的股市泡沫。