北京时间12月27日，《金融时报》发文称，为了应对阿里巴巴、京东在外卖市场发起的激烈竞争，美团投入重金补贴，拖累该公司遭遇了2018年以来的最大季度亏损，并影响其海外扩张计划。

成本高昂的一年

在美团北京总部，管理层每周都会进行一项关键推演：预测竞争对手在电商外卖补贴上的投入，并评估自身需要多大力度进行应对。

今年，京东和阿里为争夺中国快速增长的即时零售市场发起了一场激烈竞争，由此引发了一场残酷的补贴大战。为守住市场主导地位，美团不得不迅速投入资金，推出汉堡和含糖饮料等优惠券。

高盛分析师估计，美团今年每笔即时配送订单平均亏损约1元人民币。这拖累美团第三季度亏损160亿元人民币，创下2018年上市以来的最大单季亏损。

美团、阿里以及京东的每单亏损或盈利情况

“这真是成本高昂的一年。”一位美团高管坦言。据知情人士透露，美团在国内市场遭到的猛烈攻势已引发高层和投资者之间的讨论：公司是否还能继续为海外扩张提供资金支持。

阿里东山再起

阿里的东山再起改变了市场格局。AI领域取得的进展与创始人马云的“复出”让阿里信心倍增，该公司发起了迄今最猛烈的一次尝试，意图颠覆中国2.2万亿美元的电商市场版图。

今年4月，阿里重组电商业务板块，在其无处不在的淘宝应用内上线极速配送服务。为加速增长，阿里豪掷70亿美元补贴吸引消费者，在各大城市投放广告宣传，并大举招募配送骑手。

效果迅速显现。伯恩斯坦分析师数据显示，目前阿里外卖商户应用的日活跃用户数已达到美团同类应用的约80%，这一比例在夏初时约为一半。

“许多人曾认为美团构建了固若金汤的护城河：拥有最广泛的配送员网络和餐厅合作伙伴，这几乎不可能被撼动，”伯恩斯坦互联网分析师朱镔(Robin Zhu)指出，“今年的情况显示护城河并不存在。颠覆并非不可能，只是代价极其高昂。”

如果补贴战持续下去，伯恩斯坦估计美团资产负债表上的现金将在明年降至740亿元人民币，低于2025年的1100亿元。相比之下，阿里资金储备更雄厚，拥有5740亿元人民币现金，这将使其在明年仍有余力乘胜追击。

晨星的研究显示，美团在即时配送市场的份额预计将从2024年的73%降至2027年的55%，而阿里的市场份额同期将从21%升至40%。

阿里的淘宝闪购

但是，晨星高级股票分析师切尔西·谭(Chelsey Tam)表示，她预计一旦补贴大战平息，美团将保持其领导地位并恢复盈利。“市场对美团的看法过于悲观。该公司有着良好的业绩记录。”她说。

阿里的重新发力，正逢其全力打造中国领先的商品服务一体化“日常应用”之际。

“阿里正试图将整个消费互联网编织成统一的生态系统，包括你的购物记录、出行轨迹、搜索内容。借此实现从外卖、旅行预订到时尚消费的全品类交叉销售。”朱镔表示。

阿里的挑战不仅限于外卖领域。美团旗下热门应用大众点评正面临阿里地图与导航服务高德地图的强劲竞争。高德地图是中国使用量第四高的应用，月活跃用户达8.9亿。

高德地图现在基于客流数据提供餐厅和商铺推荐，这比大众点评依赖的用户评论更难被操控。分析师指出，近期餐饮娱乐场所的付费推广内容，已对大众点评的公信力造成冲击。

国际化受影响

海豚智库创始人李成东指出，这场国内市场的激战必然会影响美团的国际化雄心。“中国内地市场已经饱和，所以美团之前将目光投向海外。现在它被迫要捍卫本土市场地位。”

美团的扩张已显现初步成效。据伯恩斯坦估算，在进入中国香港市场六个月内，美团就已超越英国外卖平台Deliveroo(随后退出市场)，其用户规模现已达到此前市场主导者Foodpanda的两倍。

在2024年9月进军沙特市场后，美团已迅速超越该国第二大平台，正快速逼近领头羊Hungerstation。

美团最近还进军了巴西市场。业内人士提醒，由于当地已有更强的竞争者，以及中国科技公司滴滴已推出外卖服务，该市场的挑战更大。

与此同时，美团也在评估英美等中国科技企业传统上较难进入的市场。这些市场严格的监管审查与强大的老牌公司成为了美团的明显障碍。

据三位直接知情人士透露，今年早些时候，美团曾参与竞购英国外卖平台Deliveroo，但在判断交易可能被英国政府阻止后选择退出。相反，美团选择资金投入较小的方式进入市场，在伦敦部署移动充电站，这也成为其在英国测试新业务的试验场。在美国，美团推出了B2B餐饮服务系统Peppr，以了解市场为日后业务探路。

士气低落

知情人士透露，美团内部的员工士气低落。

由于需要持续推出新一轮补贴活动，而且每次活动都需要技术支持和与餐饮商户协调，员工已经加班数月，在周末工作已成为常态。国际团队则需要跨多个时区工作，既要兼顾创始人王兴的全球扩张雄心，也要应对国内激烈竞争。美团对此拒绝置评。

此外，美团股价的低迷更是雪上加霜。今年以来，该股下跌超过30%，与其他中国互联网股票的反弹形成鲜明对比。

“这一年真是糟透了。” 一位员工表示。