传音控股为低端拍照手机生产企业，整体收入维持高速增长。其主要市场在亚非拉等低端消费市场。传音控股的毛利中非州占据44%，亚洲等地占据55%，公司核心利润来源于亚非拉等第三世界。同时从增长速度可以看出，非洲市场同比6.9%，而亚洲等市场同比为55%。从市场格局看来，在非洲传音控股市占率为40%，市场排行第一；巴基斯坦市占率40%，市场第一；孟加拉市占率30%，市场第一；印度市占率8%，市场第六；拉美市占率4%，市场第五。亚洲和拉美依然有很大的发展空间。传音控股的估值PE为18倍，显著低估。
事件：
日前传音控股公布2023年报和2024年一季度业绩。
业绩数据分析：
从单季度业绩来看，传音控股受美联储加息、部分新兴市场国家汇率大幅波动、通货膨胀及国际突发性事件等宏观因素影响，2022年公司实现营收465.96亿元，同降5.70%，实现归母净利润24.84亿元，同降36.46%。23Q1，受下游需求疲软、且公司持续加大销售、管理、研发上的投入等方面影响，公司实现营收92.73亿元，同降16.12%，实现归母净利润5.24亿元，同降34.12%。2023年二季度到四季度维持高增长，主要是公司持续开拓新兴市场和推进产品结构升级，手机出货量取得较好增长。
从历史业绩看来，传音控股自从2020年开始维持收入快速增长，2022年受全球经济影响业绩下降。2024年一季度依然保持着88%的收入增长。可能非洲整体消费依然处于低端消费需求，而且有逐渐加大渗透率的趋势。从净利率可以看出公司近年来逐渐提升，预计是公司规模效应导致营销费用收入比重下降。
主要业务介绍：
传音控股是手机的生产厂家。主要从事以手机为核心的智能终端的设计、研发、生产、销售和品牌运营。主要产品为TECNO、itel和Infinix三大品牌手机，包括功能机和智能机。销售区域主要集中在非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等全球新兴市场国家。其主要业务分为：
首先是手机业务。
其次是其他主营业务。
最后是其他业务。
收入占比：
传音控股的2023年收入总额为622.9亿元。
在传音控股等 收入中，手机业务贡献了92%的比重。为公司的核心业务所在。
从地区看，非洲地区的收入占比从74.9%下降到2023年的35.4%，而亚洲等地区的收入从22%提升到63%。南亚和中东地区预计持续维持高增长。
从增速看，非洲地区的增长速度已经开始逐渐下降下来。2023年非洲同比只有6.9%，而亚洲等地区却又55%的同比增长，其他地区也是维持46%的同比增长，预计可以看到传音控股正在拓展其他地区的业务。而且取得了非常好的效果。
毛利占比情况：
传音控股的毛利中，非洲贡献44%，而亚洲等地贡献55%。非洲毛利率为31%，亚洲等地方的毛利率为21%。目前来看非洲的盈利能力依然强于其他地区。
市场格局：
传音控股专注于手机领域，2023年，公司手机整体出货量约1.94亿部。根据IDC数据统计，2023年公司在全球手机市场的占有率14.0%，在全球手机品牌厂商中排名第三，其中智能机在全球智能机市场的占有率为8.1%，排名第五；2023年公司非洲智能机市场的占有率超过40%，非洲排名第一。在南亚市场：巴基斯坦智能机市场占有率超过40%，排名第一；孟加拉国智能机市场占有率超过30%，排名第一；印度智能机市场占有率8.2%，排名第六。
全球手机出货量逐年下降，而传音控股的手机量市占率逐年上升。
非洲手机市场，传音控股占有最大市场份额，为非洲的绝对龙头。据 IDC 数据，传音非洲市场 份额长期保持 40%以上，2022 年市占率超 45%，仍稳坐同业首位。
